基于风险的市场的流动性和系统性风险

我常常在思考我们在金融危机后得出的一些关于系统性风险的错误结论。系统性风险是当整体的金融系统失效所导致的短期债务无法偿还的风险。这不是只是不只是当大实体失效的情况（不太明白该句的意思），关键在于它是否在作为一个整体的系统创造流动性的运行。

银行为什么银行会倒闭？因为它不能足额偿还在短期内的流动性需求。倒闭一般发生在资产和负责负债不相称的情况下，当下有很多应付款项而不能轻易的以之前声明给监管的价值清算资产。

试想想，当最大的银行倒闭了，联邦存款保险公司得要处理这烂摊子。值得庆幸的是，它是可以解决的。股东和优先股股东将被去除，债券持有人、初中债券持有人，以及大额存户将被削薄。未来存款保险的保费有可能上涨，不过是有足够的时间来预防，只要银行调整价格以使他们能买得起。可是银行不是每次只倒闭一个，当然除了那些真的管理不当的银行。为什么很多银行往往在同一时间倒闭？
• 他们拥有很多相同的债卷券，或同类型其资产价值正在下降的贷款。
• 他们拥有其他银行或存款机构的证券。
• 广义的恐慌

什么能够阻止一个银行倒闭？答案是从资产获取短期现金周转。为什么银行不能确保他们总是有足够的现金收入多于现金支出呢？因为这将会使银行的盈利下降。短期借进长期借出就会使盈利增加，钱就自然的增长。不过，这却会导致缺乏流动性及让人恐慌的情况。

你会常常听银行说，“我们是溶剂，我们只是不是液体。”这种说法可说是一派胡言。这意味银行并没有充分计划保证在任何情况下都有足够的流动性。

因此，要避免整体经济的系统性风险，应着重于寻找一个愿意承诺客户可以要求在短期内以市场环境对于资产没有调整的情况下支付款项的实体。一般情况下，这指的是银行和银行之类的接受存款的机构，包括货币市场基金。

怎样避免系统性风险？
• 严密监管银行、货币市场基金和其他金融保管。
• 不让他们投资于彼此。
• 确保他们有足够的流动性资产以应付任何可预测的回收流动性情况。
• 严密监管回购市场。
• 提高保证金协议的金额直到不具威胁为止。
• 或许也可以通过结束州际分支来分拆银行。国家调控带来会有很好的调节作用。

除此以外，再也没有什么可做的了。投资公司或管理它们的公司是不具有系统性风险的，因为不可能有一个自我强化的银行挤兑。保险公司也是如此，他们的偿付能力监管远远比任何一家银行要好。

因此，不应该包含把投资经理或保险公司放在重要的系统性金融机构名单里。大规模是不足以建立一个系统性威胁的。即使是通用电气金融服务公司倒闭了，也不会显著的影响其他金融机构的财务偿付能力。

我想很难让具有重要系统性的企业找出实际例子来证明这些企业是否在1870年代，1900年代，1930年代或2000年代的金融危机中发挥了显著作用起了显著的角色。他们将无法做到，而只是浪费精力而已，他们应该专注于金融公司的短期债务。